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阶段 5（DAO）第四篇·专栏收官：承接上篇结尾「规则、激励、钥匙都齐了——现实里跑得怎么样」的钩子。内容：The DAO 2016 事件始末与重入漏洞（史上第一次大型 DAO 众筹，一个月左右募集当时以太坊流通量一成多的 ETH；split 机制提款顺序错误让攻击合约在余额清零前递归提款，催生 checks-effects-interactions 模式与以太坊唯一一次大规模干预性硬分叉，分出的原链延续为 ETC——「代码即规则」与「人治干预」的争论由此定调）
阶段 5（DAO）开篇：承接阶段 4 收官篇结尾「这群金融原生的协议没有 CEO，组织如何治理」的钩子。协议的参数谁调、金库的钱谁花、合约谁升级——这三个问题引出链上治理。
阶段 4（DeFi）收官篇：承接上篇结尾「单点策略之上还有把策略打包的组合层」。手动搬砖拼不过合约——一笔兑换要跨多个池找最优价、一笔存款要跨多个协议比收益，这些组合性难题催生了站在协议之上的组合层。
阶段 4（DeFi）第二篇：承接上篇结尾「价格有了，借贷呢」。问题先行：银行放贷靠信用记录、征信系统与法律追索，链上无许可、匿名地址的环境谁来当银行？答案是超额抵押——抵押品价值必须高于借款金额，用「保证金 + 随时清算」替代征信。
番外·一：主线五阶段收官之后，三个高频横向专题（扩容、稳定币、钱包）里先讲最贴日常体验的扩容。内容：不可能三角（去中心化/安全/可扩展不可兼得——提高区块参数等于抬高全节点门槛、用去中心化换吞吐，所以 L1 不肯直接调大参数）；Rollup 核心思路（执行搬到链下、数据与证明交回 L1，数据可用性是安全锚——执行可以搬走，数据必须留链上，否则没人能独立验证 L2 的账本）；两条路线对比表：Optimistic（欺诈证明 + 7 天挑战期，安全假设不是缺陷）vs ZK（有效性证明 + 即时退出，无等待期）
阶段 4（DeFi）第三篇：承接上篇结尾「池子里的钱谁都可能借——包括借了不还的，只要你在同一个区块内还回去」。没有抵押、没有信用审核，却能从 Aave 池子里借出上千万美元，到期不还也无人追债——这不是漏洞，是精心设计的机制。
阶段 5（DAO）第三篇：承接上篇结尾「钥匙归谁管」的钩子。内容：单私钥的风险（一把钥匙一个单点：钓鱼、助记词失窃、持有人失联，任何一种都等于金库全损）；多签的 m-of-n 模型（Gnosis Safe 3/7——7 人持有密钥、3 人签名即可执行，叠加 48 小时时间锁与插件化独立权限，与 Web3 深度报告 5.4 节口径一致；m 与 n 的权衡：m 太小防不住合谋、m 太大卡住执行）；多签 vs MPC 的取舍（MPC 私钥分片、签名时协同运算、用户无感，多签签名权独立、链上可审计——信任模型与恢复语义不同，二者并非互斥）
番外·二：番外之一结尾说「链上世界真正的结算货币另有其人」，本篇接住这个钩子。内容：稳定币为什么是链上结算层（AMM 池用 USDC 计价、借贷用 DAI 偿付——波动资产做交易、稳定资产做结算，呼应 AMM 篇与借贷篇既有口径）；三种锚定机制对比表：法币抵押（USDT/USDC，公司发币、储备托管在银行、承诺 1:1 兑付，风险在托管与储备审计透明度）、加密超额抵押（DAI，机制细节指路借贷篇不重复展开，本篇只概括「超额抵押 + 随时清算」两板斧与 PSM 稳定器）、算法/部分算法（无足额储备，锚定靠机制信用）
阶段 5（DAO）第二篇：承接上篇结尾「治理代币怎么发、怎么分、凭什么有价值」的三个问题。内容：供给曲线三型（固定上限如比特币 2100 万枚、通胀型如早期 PoW 奖励、销毁型如 EIP-1559 基础费燃烧使 ETH 具备通缩可能——呼应 Gas 篇口径）；分配结构与归属（团队 15-20%/投资者 10-15%/国库 20-30%/社区 40-50% 为常见区间而非标准，与 Web3 深度报告 5.3 节一致；vesting 锁仓加线性归属防早期集中抛售，解锁日程是供给端最大的短期变量）
阶段 4（DeFi）开篇：上一篇结尾说「从能点的计数器到能用的交易所，距离没有想象中远」，本篇兑现这一步。问题先行：传统交易所靠订单簿挂单撮合，链上无许可、没人维护订单簿的环境怎么定价？AMM 的答案是把做市商换成一个公式。